9月25日周五，美股震荡上行；霍尔木兹海峡重开的前景推动原油回落；日元表现亮眼，盘中一度大涨1.2%，成为G10货币中表现最强的品种，市场聚焦日本和美国官员接连释放的“弱日元有问题”信号；随着油价回落，美债抛售势头缓和，但在PMI等数据助推美联储10月加息预期升温的一周，创19个月来最差单周表现。
市场预计美联储10月加息的概率本周一度升至70%
美股早盘的波动明显受到美国经济数据牵动。美国9月密歇根大学消费者信心指数终值公布后，标普500和纳指均曾小幅转跌，道指曾回吐大部分涨幅，此后不久，三大指数重新稳住涨势，道指结束三连跌。
9月美国消费者信心指数终值降至48.1，为四个月低点；未来一年通胀预期则从8月的4%升至4.6%，未来5年至10年的通胀预期升至3.4%，为5月以来最高水平。评论称，消费者信心下降以及对价格和经济前景的担忧加深，削弱了油价回落带动的涨势。
全周AI交易力撑标普和纳指累涨。受益于AI智能体Muse火爆，Meta一周大涨超10%。Muse大火激发相关芯片需求热潮 ，Arm、AMD和英特尔全周也均涨超10%。不过，旗下大型数据中心项目遭遇不可抗力的甲骨文继续下挫，全周累计跌幅扩大到7%以上。
剔除AI概念影响的个股后，标普500其他成分股本周累计跌约1%
债市方面，中长期美债收益率续创多年新高。10年期美债收益率周五连续第二日盘中升破5.22%，连续三日创2007年来新高；30年期美债收益率连续两日盘中突破5.55%，再创2004年以来新高。尽管此后10年期收益率抹平日内升幅转降，30年期收益率回吐部分升幅，全周仍大幅攀升。
本周美债整体创去年4月美国政府宣布全球关税以来最差单周表现，长债收益率一周升近20基点
市场对美伊外交解决冲突的谨慎乐观情绪暂时压过了中东供应中断担忧，连续两日反弹的国际原油期货回落，周五缓和了债市抛售的部分压力。
卡塔尔媒体周五获悉，美伊谈判进入具体的技术性磋商阶段，伊朗在推动旨在重启霍尔木兹海峡的“七天方案”。消息传出后，原油跌幅扩大，美油和布油均曾跌超3%。稍早新华社报道提到，伊朗外长阿拉格齐周四说，伊朗已向美国递交一份新的谈判草案，将“重开”海峡并重启谈判。
本周特朗普政府确认考虑评估实施柴油出口禁令，且先后传出美伊讨论分阶段重开霍尔木兹海峡、美伊谈判进入技术性阶段，美油受到多重打击，创七周最大单周跌幅。
截至本周二，美油五连跌，周三和周四反弹，周五重回跌势、美伊技术性谈判消息后一度跌超3%
美股：美消费者信心后，标普纳指曾转跌，智能体火爆带动Meta及芯片股全周大涨
周五开盘，美股三大指数集体高开。道指全天保持涨势，标普500和纳指在密歇根大学消费者信心数据公布后一度小幅转跌。这意味着市场面对的是一个相对棘手的组合：消费者对经济前景的信心下降，但通胀预期却重新升温。这既可能意味着经济增长担忧加剧，也可能限制美联储进一步放松政策的空间。
不过，随着美债收益率的升势暂歇、油价回落，美股重新获得支撑。最终，三大指数继周一之后本周第二日集体收涨。周四收盘微跌的标普和三连跌的道指均最近四日内首日收涨，纳指两连涨。
标普500指数收涨0.51%，报7743.41点，本周累涨1.21%。道指收涨478.64点，涨幅0.93%，报51828.62点，本周累涨0.28%，全周V形反转。纳指收涨0.48%，报27068.716点，本周累涨2.06%。
本周主要美股指总体累涨。标普结束连跌两周的势头，纳指和纳斯达克100均连涨两周、最近五周内第四周累涨，凭借周五反弹，此前连跌三周的道指惊险累涨，而对利率敏感的小盘股指罗素2000累跌0.8%，连跌三周。
本周，纳指累涨超2%领涨主要股指，小盘股指继续累跌
个股方面，旗下智能体Muse近期爆红后，Meta成为市场关注焦点。Meta周四收涨4.5%，两日连涨并刷新2025年9月以来高位，但周五低开低走，收跌超3%。尽管周五收跌，Meta本周仍累涨近13%，过去一个月累涨超30%。
智能体Muse火爆的受益者——芯片股本周也普遍累涨。两连跌的费城半导体指数周五收涨约1.4%，本周累涨约6.3%。AMD收涨逾0.2%，Arm收涨1.3%，本周均累涨约12.6%，英特尔收跌超3%，但本周累涨约13.3%。
Meta本周市值增加约2200亿美元、突破1.9万亿美元冲向2万亿关口，周四收创2025年9月以来新高
不过，另一备受关注的AI概念股甲骨文逆市下挫。在周四传出因不可抗力导致新墨西哥州的一个数据中心项目恐无法按计划2028年投运后，甲骨文周五收跌近1.8%，四连跌，本周累跌7.1%。
甲骨文股债齐跌
美债：10年期收益率再创2007年来新高后转降 仍连升四周
美债市场仍是本周全球资产波动的核心。
继周四盘中突破5.22%后，基准10年期美债收益率周五再次升至5.22%上方，美股早盘曾升至5.2254%，连续三日刷新至少2007年7月以来的高位，美股午盘下破5.20%、抹平日内升幅转降，到债市尾盘时约为5.16%，日内降约4个基点，本周累计升约16个基点，连升四周，创3月27日一周以来最长连升。
对利率前景敏感的2年期美债收益率周五总体下行，美股尾盘下测4.85%刷新日低，继续脱离周三升至4.94%上方所创的两年多来高位，到债市尾盘时约为4.85%，日内降约7个基点，本周累计升约11个基点，连升六周，创2024年11月22日以来最长连升周。
30年期美债收益率周五盘中连续第二日突破5.55%，再次刷新2004年以来最高水平，到周五美股尾盘约为5.49%，全周累计升近17个基点，创5月15日以来最大单周升幅。
本周，大多数期限的美国付息国债收益率均站上5.0%，两年期美债收益率虽未升破5.0%，但也曾创两年多来新高
周五早盘，美债收益率曾随着油价回落而有所下降，但密歇根大学数据公布后重新走高。消费者未来一年通胀预期升至4.6%，进一步强化了市场对通胀压力的担忧。
10年期美债收益率本周累计上升约16个基点，本月累计升幅约40个基点，今年以来的升幅已经达到约1个百分点。长期美债收益率的快速攀升，意味着市场要求更高的期限溢价，也在持续抬高股票等风险资产的估值门槛。
这也是近期全球市场一个重要的变化：美股虽然仍受到AI投资热潮支撑，但5%以上的长期美债收益率正在成为压制股票估值的重要变量。
与此同时，市场对美联储后续政策的重新定价仍在继续。近期油价大涨推动通胀担忧升温，加上消费者通胀预期重新走高，市场对美联储10月加息的押注明显增加。纽约联储主席约翰·威廉姆斯周五表示，如果供应冲击影响到价格，美联储不能对此置之不理。
日美官员接连释放“弱日元有问题”信号 日元扭转五连跌 一度涨1.2%
周五汇市最大的看点是日元。
日元兑美元盘中一度上涨1.2%，至156.98日元兑1美元，创近三周来最大日涨幅，并在G10货币中表现居首。
推动日元突然走强的直接催化剂，是日本和美国官员罕见释放的共同信号。
报道称，日本财务大臣片山皋月周五透露，日本首相高市早苗在本周与美国总统特朗普会晤时表示，日元被低估“存在问题”，特朗普在会晤中表达了对日元走弱的担忧。贝森特此后在社媒发文称，周五与片山皋月进行了“富有成效的通话”，双方讨论了强日元的“可取性”。
这番表态发生在美元兑日元此前一度逼近159的背景下，因此迅速引发市场对日本当局进一步干预汇市风险的关注。
华侨银行策略师Moh Siong Sim称，“干预风险应该为日元进一步走弱设置上限。” 更重要的是，特朗普对日元走弱的担忧可能意味着日美两国在支持日元方面的协调正在加深。
因此，周五日元的上涨并不只是日本国内利率预期变化的结果，更重要的是市场开始重新定价日美双方对日元过度贬值的政策容忍度。
周五日元反弹也得到美元回落支持。在卡塔尔媒体称美伊谈判进入技术性阶段后 ，周五美股午盘之初，ICE美元指数跌幅迅速扩大、并刷新日低至100.87，日内跌逾0.4%，跌离周四逼近101.40刷新的7月末以来高位。
到周五汇市尾盘，彭博美元现货指数日内跌逾0.2%，止步五连涨，在上周涨超1%创三个月最大周涨幅后，本周又累涨逾0.8%，和ICE美元指数均连涨两周，创3月以来半年最大两周涨幅。
美元现货指数周五暂别两个月高位，连涨两周
但人民币未能反弹。离岸人民币（CNH）兑美元在周五美股早盘曾跌至6.7260下方，连续两日刷新9月2日以来低位。北京时间9月26日4点59分，离岸人民币兑美元报6.7227元，较周四纽约尾盘跌68点，四连跌，本周累跌272点。
美伊进入技术性谈判消息后，原油一度跌超3%，全周美油跌近4%
国际原油期货周五全线走低，市场对美国与伊朗可能通过外交途径缓和冲突的预期升温，令此前因中东供应风险大幅上涨的油价承压。
伊朗外交部长阿拉格齐9月24日周四在联合国大会一般性辩论期间对媒体说，伊朗方面已向美国递交一份新的谈判草案，将“重开”霍尔木兹海峡并重启谈判。阿拉格齐拒绝透露草案具体内容，只表示谈判条件无外乎双方6月所达成谅解备忘录中的内容。
据报道，阿拉格齐周四称，伊朗已通过中间人向美国提出一项方案：若满足特定条件，霍尔木兹海峡将在七天后重新开放，相关谈判也将得以恢复。伊朗总统佩泽希齐扬周四也表示，是否结束战争取决于美国，并称美伊双方目前正通过中间人保持沟通。
卡塔尔媒体周五称，美伊谈判已超越初步外交接触、进入具体技术性磋商，伊朗技术专家已赴纽约加入谈判。此消息传出后，美油和布油均跌幅扩大、刷新日低，日内跌约3.3%。
虽然伊朗媒体此后否认、称报道不实，但原油跌势未改。到收盘，原油止步两连涨，美油逼近周二刷新的两周来低位，布油跌落一周高位。
WTI 11月原油期货收跌2.33%，报92.41美元/桶；周四刷新9月15日以来高位的布伦特11月原油期货收跌2.14%，报104.32美元/桶。
周五油价下跌更多反映的是外交解决预期带来的风险溢价回吐，而非市场已经确认中东供应风险解除。此前油价快速上涨后，投资者对任何可能推动霍尔木兹海峡重新开放的信号都十分敏感；但只要地区军事冲突仍在继续，油价就很难完全摆脱地缘政治风险溢价。
也门胡塞武装对沙特的袭击仍可能扰乱这个重要产油国的供应，因此油价并未完全消化供应风险。
本周，原油受中东局势影响剧震：截至周二，连跌五个交易日，随着胡塞武装持续袭击沙特、以及美伊外交进展未见实质进展，周三和周四持续反弹。
以收盘计算，全周原油涨跌不一。到周五收盘，美油累跌3.82%，在连涨三周后回落，创8月7日一周以来最大周跌幅；得益于周三和周四两日累涨7.41%，布油全周累涨0.43%，在上周回落后反弹、最近四周内第三周累涨。
不同于美油，布油未明显受到美国可能实行柴油禁令的影响，全周小幅反弹
黄金反弹 全周仍跌超2% 高利率与强美元继续施压
黄金周五成功反弹，全周受到高利率和美元走强的双重压制。
周五欧股盘中刷新日高时，纽约黄金期货涨破4350美元，日内涨逾1.2%，伦敦现货黄金涨至4310美元上方，日内涨近1%，美国消费者信心公布后，美股早盘均曾转跌并刷新日低，但早盘即转涨。
到收盘，四连跌的COMEX 9月黄金期货收涨0.54%，报4286.2美元/盎司，摆脱周四刷新的8月6日以来低位，本周累跌2.27%，为8月28日一周以来最大周跌幅。全周跌超2%源于，截至周四，期金创6月24日以来最长连跌日，四日累跌2.8%。
其他金属表现不一。两连跌的纽约期银反弹，COMEX 9月白银期货收涨1.24%，报64.245美元/盎司，本周累跌3.47%。周四反弹的纽约期铜回落，COMEX 9月期铜收跌0.34%，报6.6955美元/磅，本周累涨1.22%，连涨两周，两周累涨3.49%。
本周期金和期银均在上周反弹后回落、最近五周内第四周累跌。随着10年期美债收益率持续处于5.2%左右的高位，持有无息黄金的机会成本明显上升；与此同时，美元走强也令以美元计价的黄金对海外投资者而言更加昂贵。
本周黄金市场因此呈现出地缘政治避险需求与高利率压力之间的拉锯。尽管中东局势仍存在较大不确定性，但在美债收益率持续刷新多年高位的情况下，利率因素正在成为压制黄金价格的重要力量。
贵金属本周齐累跌，经济增长希望带动期铜继续累涨
一周市场：AI托住美股，“5%美债+高油价”重新主导定价
回看本周，全球市场的主线仍然是AI热潮与宏观利率压力之间的拉锯。
美股方面，AI相关股票继续提供支撑，标普500指数和纳指截至周四仍有望录得周涨幅；但与此同时，美债收益率快速攀升，美元走强，意味着市场对通胀和利率的担忧并未消退。
债市则明显弱于股市。10年期和30年期美债收益率分别一再刷新2007年以来和2004年以来高位，长期利率上行已经成为本周全球资产价格波动的重要背景。
汇市方面，美元整体保持强势，但日元周五突然大涨，为本周市场增加了新的政策变量；原油则围绕中东供应风险和霍尔木兹海峡重开预期剧烈波动，黄金则受到高利率环境压制。
因此，截至周五盘中，市场形成了一个颇具代表性的组合：AI仍在托住美股，但5%以上的长期美债收益率、高位油价以及重新升温的通胀预期，正在不断提高风险资产继续上涨的门槛；与此同时，日美官员对弱日元的共同担忧，则让日元成为本周尾声最受关注的汇率品种之一。
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