2月12日，中芯国际举行2024年Q4业绩说明会。

业绩摘要：2024Q4收入22.07亿美元，环比增长1.7%，符合指引（0%-2%），毛利率22.6%，环比上升2.1个百分点，高于指引（18%-20%）。

业绩指引：2025Q1预计收入环比增长6%-8%，毛利率介于19%-21%。考虑春节等因素，收入环比增幅可观。主要系国际税收政策不稳定以及国内刺激政策红利下客户的拉货需求。

预计2025年收入增幅高于可比同业的平均值。

资本开支：2024Q4资本开支16.6亿美元，全年合计73.3亿美元。

预计2025年资本开支大致持平。考虑到2024年海外设备大量交付，且多家海外设备龙头2025年指引中大陆收入占比明显下降，由此推测用于大陆设备厂商的资本开支增长显著。

产能情况：产能（折合8英寸）由Q4的88.425万片/月增至Q2的94.7625万片/月。折合12英寸增加约2.8万片。

Q4销售晶圆（折合8英寸）199.1761万片，同比增加18.9%，环比减少6.1%，ASP环比增长约6%；产能利用率85.5%，环比下降约4.9pct。

应用结构：2024Q4，智能手机/计算机与平板/消费电子/互联与可穿戴/工业与汽车占比分别为24.2%/19.1%/40.2%/8.3%/8.2%。

CFO

2024Q4，销售收入为22.07亿美元，环比增长1.7%，毛利率为22.6%，环比上升2.1个百分点。经营利润为2.14 亿美元，稀税折旧及摊销前利润为12.80 亿美元、利润率为58%，归属于本公司的应占利润为 1.08 亿美元。

2024年未经审核业绩如下，销售收入为80.3亿美元，毛利率为18%，经营利润为4.74 亿美元。息税折旧及摊销前利润为 43.8 亿美元、利润率为54.5%。归属于本公司的应占利润为4.93 亿美元。资本开支为 73.26 亿美元。

 

 

资产负债

2024 年末，公司总资产为492 亿美元，其中库存资金 150 亿美元，总负债为 173 亿美元，其中有息负债为116 亿美元。总权益为 319 亿美元。有息债务权益比为36.4%，净债务权益比为-10.6%。

现金流量

2024年经营活动所得现金净额为31.76 亿美元，投资活动所用现金净额为 45.18 亿美元。融资活动所得现金净额为 16.08 亿美元。

2025Q1业绩指引

一季度销售收入预计环比增长 6% 到8%，毛利率预计在 19% 到21% 之间。

CEO

四季度是行业传统淡季，客户拿货意愿相对较低，但在公司季度新增2.8万片12英寸产能的基础上，产品组合得到优化，公司平均销售单价环比上升6%，大致抵消了出货下降对收入的影响和折旧上升对毛利率的影响。综合以上因素，公司四季度销售收入实现连续 7 个季度增长，收入超过22亿美元，环比增长1.7%，毛利率为22.6%，环比上升2.1个百分点。

全年来看

2024 年半导体市场整体呈现复苏态势，设计公司库存大致恢复到健康水位，主要产业向国内产业链转移切换的速度比较快。 2024 年为了满足市场和客户的需求，公司做了充分准备，加速了产能扩充的节奏，进一步提升了平台的完备性。国内客户的新产品快速验证并上量，使得公司在 2024 年四个季度收入节节攀升，全年增长超过年初预期。根据未经审核的财务数据，2024年公司销售收入为80.3亿美元，同比增长了27%，创历史新高。毛利率为18%，因折旧上升等原因同比下降了1.3个百分点。

按区域分

中国、美国、欧亚，全年占比分别为85%、12% 和3%，其中受益于在地化制造需求催化带来的产业链重新组合，客户市场份额提升，来自中国客户的收入同比增长了34%。

按晶圆尺寸划分

8英寸、12英寸收入都有增长，全年占比23%、77%。其中12英寸收入同比增长35%，主要得益于产能规模扩大及新增产能能够较快地完成验证并投入生产。

按应用分

智能手机、电脑与平板、消费电子、互联可穿戴、工业与汽车全年占比分别为28%、16%、38%、10%、8%。受益于上述提到的诸多因素及国家刺激消费政策的带动，消费电子、智能手机等应用收入有大幅增长。

按照产品平台来看

模拟、图像传感器、显示平台等优势平台的收入持续增长。2024年，公司快速在多个技术平台推动工艺迭代和产品性能升级。

模拟器件领域，公司持续拓展高电压、大电流、高性能、高可靠性的8 英寸和 12 英寸工艺平台，快速导入各类型的消费电子、工业工控、汽车电子及新能源领域的终端应用；

在高压显示驱动领域，公司持续推动超低功耗及性能更好的28nm高压显示驱动技术进入量产及终端应用，产能供不应求；

在图线传感器及图像信号处理方面，公司提供更高像素、小单元、高密度的图像传感产品，快速推出性能更好、超低功耗的图像信号处理器解决方案；

同时，公司紧密对接客户的需求，对标业界领先工艺，新推出了众多的功率分立器件平台，已实现量产并贡献收入，主要应用于手机、工业、工控、新能源等领域；

此外，公司持续推出高性能、高质量、高可靠性的汽车电子技术及服务来满足芯片客户及汽车品牌方的需求。在高电压、大电流、高可靠性BCD及模拟平台、超低功耗逻辑平台、高性能微控制器平台、车规级显示驱动平台、高可靠性存储器平台等都已经实现车规级认证量产和终端应用。面向未来持续的成长汽车市场，公司加速部署客户产品，并全面覆盖娱乐连接、动力控制、车身及底盘等车展应用，力求实现收入增长。

2024年公司资本开支为73.3亿美元，年底折合8英寸标准逻辑产能94.8万片，出货总量超过800万片，年平均产能利用率为85.6%。

目前整体来看，客户产品库存相对健康，根据与产业链伙伴的广泛沟通，大家普遍认为 2025 年除了人工智能继续高速成长外，市场各应用领域需求持平或温和增长。近期我们看到两个现象，一、汽车等产业向国产链转移切换的进程从验证阶段进入了起量阶段，部分产品正式量产；二，在国家刺激消费政策红利的带动下，客户补货、补库存意愿较高，消费互联手机等补单急单较多，所以整体来说一季度淡季不淡。

但与此同时，外部环境给今年下半年带来一定的不确定性，同业竞争也是愈演愈烈，公司会克服困难，努力做到最好。面对挑战与机遇，公司将朝着做强做大的目标，继续推进产能建设，支持客户开拓市场，聚焦质量和效率。

业绩指引

综合以上各因素，公司给出的一季度指引为，销售收入环比增长6% 到8%，毛利率在 19% 到21% 之间。在外部环境无重大变化的前提下，公司给出的 2025 年指引为销售收入增幅高于可比同业的平均值，资本开支与上年大致持平。

对于2025年的指引，我们做两点说明：这几年，地缘政治给行业格局带来了深刻的变化，公司着力加强了供应链安全性、可靠性、韧性的管理。为了努力把握日益增长的在地制造需求，公司持续高投入推动了公司收入规模的快速成长，但也给毛利率带来了很高的折旧压力，预计2025年折旧年增两成左右。除了折旧，毛利率还受到定价、产能、利用率等因素的影响。公司会始终以持续盈利为目标，通过提高产能利用率来对抗折旧，丰富产品组合来对抗周期。

在地化生产带来了更多的市场需求，但同质化竞争使得结构性过剩的产能即使在市场回暖的情况下依然面临激烈的竞争。公司通过打造技术领先来提升核心竞争率，绑定客户，通过增加新产品来对抗价格压力。公司保持一贯的定价政策，随行就市，不主动降价，但在必要时也会和战略客户一起直面价格竞争，以保持住我们在各个领域的市场份额和竞争优势。